欣龙控股(000955.CN)

上市首日涨幅92% 这只口罩概念股股价已被透支?

时间:20-08-24 15:23    来源:东方财富网

原标题:上市首日涨幅92%,这只口罩概念股股价已被透支?


无纺布在本次疫情中作为生产消毒纸巾、口罩等重要防疫物资的原材料,着实火了一把。金春股份(300877.SZ)作为一家生产无纺布的企业,是创业板注册制的首批18家上市企业之一。截至收盘,金春股份上涨98%,报收58.8元/股,市值接超70亿元。。

金春股份主要产品包括水刺、热风非织造布等。其中,水刺非织造布细分领域市场集中度低,同行企业规模较小。金春股份在该领域的市场占有率为7.44%,处于行业领先地位。净利润方面,2017年到2019年,公司归母净利润分别为6065万元、7279万元和8869万元,三年平均增速超过20%。

  图片来源:招股书、界面新闻研究部

2020年新冠疫情爆发后,金春股份在拓展了口罩热风棉层和过滤层的应用之后,业绩大幅增长。2020年1-6月,金春股份的营业收入较上年同期增长34.69%,净利润较去年同期增长279.33%。在下游市场需求大幅增长的情况下,热风非织造布销售单价上涨幅度高于材料价格上涨幅度,毛利率大幅提升,预计今年金春股份的净利润将会出现大幅上涨。

随着我国疫情得到控制,短期内新增的口罩产业链产能随着口罩需求下降,势必会产能过剩,不排除日后热风无纺布价格出现暴跌,届时将会影响到金春股份的毛利率。因此,金春股份净利润存在增速不可持续风险。

金春股份的主要产品为水刺非织造布,占总营收的80%以上。水刺非织造布领域产品同质化严重,竞争激烈。金春股份的业绩受行业供求影响较大。2017年和2018年,金春股份营业收入分别实现6.05亿和8.65亿元,同比增长71.6%和42.9%。但是到了2019年,金春股份的营业收入却下降3%,主要原因是市场供需情况恶化,金春股份采用降价策略保持销量,使得营业收入出现下降。可见,金春股份虽然处于领先地位,但其业绩仍不能摆脱供求带来的价格波动影响。

金春股份显然也意识到了这一问题,因此将产品品类拓展至热风非织造布领域。

热风非织造布是近年来发展较快的细分领域,十年复合增长率高达13.02%。热风非织造布下游的卫生巾、纸尿裤行业集中度较高,金春股份虽然进入该领域较晚,但也进入了诸如恒安集团、维达纸业、金红叶纸业集团等国际知名生活用纸企业的供应商体系。2017年至2019年,金春股份热风非织造布销售规模迅速扩大,营业收入分别为2179万元、8310万元和1.02亿元。尽管如此,热风非织造布的营收只占金春股份总营收的12.2%。未来,金春股份想靠热风无纺布带动业绩稳定增长,从而摆脱“靠天吃饭”的周期股命运,仍有很长一段路要走。

  图片来源:招股书、界面新闻研究部

估值方面,金春股份在A股的对标公司为欣龙控股(000955)(000955.SZ)、诺邦股份(603238.SH)和延江股份(300658.SZ)。根据对标公司平均市盈率估计,金春股份2020年的市盈率估值在27倍左右。

(文章来源:界面新闻)